对外经济贸易大学

硕士学位论文

我国企业债券市场分析

姓名:汪天苏

申请学位级别:硕士

专业:金融学

指导教师:刘园

提要

在美国、日本等西方发达国家,发行公司债券是企业融通资金的

主要方式。公司债券市场的优越性主要表现在债券品种丰富、具有

健全的评级制度、发行方式灵活多样、利率形成机制完善、债券流动

性较强和监管环境宽松等。

我国的企业债券市场自年《企业债券管理暂行条例》颁布

实施以来,走过的道路可以说是一波三折。近年来发展速度有所加快,

但仍存在着许多问题鱼待解决企业债券融资比例过低、多头监管导

致发债周期漫长、利率缺乏弹性、信用评级流于形式、债券流动性差、

信息披露不完善以及强制性担保加大了商业银行的经营风险等等。

为改善我国企业的融资格局,提高人民币资金的使用效率,推动

金融体系基础设施的进步,要大力发展我国的企业债券市场。在借鉴

和学习西方发达国家公司债券市场先进经验的基础上,针对我国企业

债券市场存在的问题和制约因素,要进行各方面的体制改革和制度创

新,从根本上消除企业债券市场发展的体制性障碍。具体对策和措施

包括、调整融资结构,增加发行规模、改善监管环境、进

一步放宽发行品种和利率的管制、规范和加强信息披露、建立

债权人监控下的信用评级制度、完善企业债券担保机制、渐进

式实现债券发行管理的“注册制”、、促进二级市场的快速发展。

引言

目前,我国证券市场的发展存在严重的失衡,主要表现为债券

市场的发展大大落后于股票市场,尤其是企业债券市场的发展明显滞

后,远远不能适应经济发展的需要。而在发达市场经济国家,发行企

业债券是许多企业融通资金的主要方式,债券市场的规模远远超过了

股票市场的规模我国企业债市场发展滞后？看现状、问题与改革对策分析,债券发行额一般约为股票发行量的倍。

十六届三中全会《决定》提出,“积极拓展债券市场,完善和规

范发行程序我国企业债市场发展滞后？看现状、问题与改革对策分析,扩大公司债券发行规模”。《国务院关于推进资本市场改

革开放和稳定发展的若干意见》具体指出企业债券交易市场分析,“在严格控制风险的基础

上,鼓励符合条件的企业通过发行公司债券筹集资金,改变债券融资

发展相对滞后的状况,丰富债券市场品种,促进资本市场协调发展。

制定和完善公司债券发行、交易、信息披露、信用评级等规章制度,

建立健全资产抵押、信用担保等偿债保障机制。”这为债券市场,尤

其是企业债券市场的下一步发展指明了方向。

本文通过研究发达国家公司债券市场现状,总结了发达国家公司

债券的优越性,并在此基础上分析了我国企业债券市场的发展现状,

探讨了存在的问题和制约因素,并提出了我国企业债券市场的发展方

向及对策措施。

第一章发达国家公司债券市场现状分析

由于西方发达国家只有股份公司才能发行企业债券,所以在西方国家,企业

债券即公司债券。目前,世界上最为发达的公司债券市场当属美国。美国公司债

券市场规模庞大、品种非常丰富,而且形成了与之相对应的完善的监管体系。日

本债券市场起步较早,公司债券发展的比较成熟。综合对比发达国家的公司债券

市场及相关的监督体系和制度,可以发现其中许多经验值得我们学习和借鉴。

第一节美国公司债券市场

一、公司债券市场概况

美国拥有世界上规模最大、品种最齐全的债券市场,年代以来市场规模

得到了迅猛的扩张,大部分类型债券的发行量逐年增加。然而,值得注意的是企业债券交易市场分析,

近几年美国公司债的发行量却不断萎缩,尤其是年上半年,公司债的发行

量同比减少了’这主要是由于美国经济不景气导致的公司盈利能力和资本

需求的减弱,可见在美国宏观经济对公司债券的发行有着周期性影响。

、公司债券分类

根据不同的分类标准,可以对美国公司债进行以下几种分类

按发行人类型,公司债券可分为公用事业公司交通公司工

业公司金融服务公司集团公司发行的债券。这些公司既可以是美国公

司,也可以是外国公司。对这五类发行体可作进一步的细分,如公用事业公司可

细分为电力公司、燃气公司、供水公司以及通信公司交通公司可细分为飞机、

铁路和货运公司工业企业包罗万象,其投资特点各异,包括各种类型的制造业、

商业和服务业公司。